中資行“CoCo債”風險極低 優先股發行或繼續放量
春節期間鬧得沸沸揚揚的歐洲銀行CoCo債，雖未引發中資銀行類似債券品種的風險，但因近日有媒體報道稱，中資銀攪拌機比較行亦發行瞭CoCo債且或存風險，而再次成為市場關註的重點。
“歐洲的CoCo債，與中資銀行發行的優先股，雖然叫不同的名字，但本質上是一回事，都是銀行補充一級資本的工具。”2月18日，摩根大通執行董事謝桐對21世紀經濟報道記者表示。
謝桐表示，CoCo債或優先股其特點有二，一是屬於永續債，二是當銀行面臨問題，達到觸發條件時，會自動轉成銀行的普通股或者在利息支付方面可能面臨取消。
Bloomberg數據顯示，截至目前，全球市場“CoCo債”未償金額總規模為2763億美元，其中，中資銀行的未償金額為647億美元，全球市場占比達23.4%。
謝桐稱，中資銀行優先股的觸發轉股的條件，要求核心資本充足率降到5.125%或以下，而“現在中資銀行的核心資本都是雙位數字，距離還是比較大的”，故中資行優先股並無風險之憂。
“應急條件觸發後，銀行可以強制性債轉股，或是債券本金減記來提高資本充足率，CoCo債投資者的利息和本金會損失。理論上風險是更高，但這種情形發生在中資銀行身上的概率極低。”北京某券商債券分析師亦對記者表示。
中資行“CoCo債”風險極低
CoCo債是2008年國際金融危機的產物，目的在於銀行陷入危機的時候，提高銀行資本充足率、補充流動性，從而緩釋風險、抑制危機蔓延，進而減少危機時期政府對銀行的註資救助。
華泰證券研報指出，自動填充機巴塞爾協議Ⅲ對於銀行資本充足率和杠桿率的要求刺激瞭歐洲銀行CoCo債券的發行。隨著全球進入貨幣寬松通道，溢出的流動性在全球范圍內追逐高收益資產，金融機構杠桿率升高，作為高風險債券的CoCo債券的發行規模也大幅增加。
2015年三季度以來，德意志銀行等歐洲銀行的盈利狀況惡化，市場對銀行部門的債券和股票的估值已經迅速下降。德意志銀行的CoCo債價格在2015年三季度德意志銀行曝出利潤巨虧後就開始下跌，其2014年11月發行的15億美元CoCo債，在2月9日作價已經低至面值的71%。
“當時受到連累的是匯豐、渣打等歐洲銀行的同類債券，目前價格也得到瞭修復，對中資銀行CoCo債的價格則沒產生太大影響。”前述北京券商固收分析師告訴記者，“中資銀行的境外優先股離觸發條件很遠，根本不需要擔心。”
2014年10月，中國銀行的65億美元優先股發行成功，緊隨其後，工商銀行、交通銀行以及建設銀行分別發行瞭57億美元、24.5億美元及30.5億美元境外優先股。所有優先股大受歡迎，均獲得數倍的超額認購倍數。
截至2015年三季度末，中行、工行、交行、建行四傢銀行的核心一級資本充足率水平分別為10.71%冷凍食品機械、12.41%、12.73%及10.97%，遠高於轉股觸發條件的5.125%。
“中資銀行的優先股，與CoCo債比起來，更偏股，在報表上計入所有者權益而非負債。”前述北京券商債券分析師對記者補充道，在核心一級資本充足率達5.125%的觸發條件時隻能強制轉股，“雖說這種情況下銀行股票本身也不值錢瞭”，但比CoCo債的自動減記條款則更為溫和。
優先股將繼續放量
評級機構穆迪近日報告指出，2015年全球CoCo債券發行量同比驟減42%，發行人依舊由亞洲及歐洲銀行為主。其中，中資銀行的發行量尤為可觀。
據數據顯示，截至目前，中資銀行在境內發行的優先股總量達到2756.5億元，其中，2015年迎來爆發式增長，發行總量達1658.5億元。
根據銀監會2012年對於商業銀行資本管理的要求，至2018年底，系統性重要銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率需分別達到8.5%、9.5%和11.5%，非系統性重要銀行需分別達到7.5%、8.5%和10.5%。
中國銀行國際金融研究所2015年12月發佈的《全球銀行業展望報告》顯示，截至去年三季度末，中資上市銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.5%、10.1%、9.7%。
“在銀行業不良率繼續攀高的背景下，未來銀行將繼續通過優先股補充一級資本，債市利率也在不斷往下走，銀行也有動力發行優先股。今年的發行量有可能超過去年。長遠來看，總的發行規模有可能達到萬億規模。”前述北京券商債券分析師對記者表示。
今年一月，北京銀行、南京銀行已先後發行優先股補充一級資本，合計規模98億元。北京銀行、南京銀行在優先股發行之後，又陸續公告瞭新的優先股發行預案，且中信、華夏、平安、民生、交通等各傢銀行的優先股發行預案均已在走流程。
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